한창산업, 분기매출액추이와 매출총이익의 감소원인

한창산업의 분기매출액추이는 다음과 같다.

매출액은 큰 변화가 없는데, 2분기와 3분기에 영업이익이 크게 떨어졌다.

아연가격은 고공행진을 하고 있는데,

영업이익이 이렇게 줄어드는 것은 지극히 상식적이지 못하다.

손익계산서를 좀 더 자세히 뒤져보면 이렇다.

2분기와 3분기에 매출원가가 올라서 매출총이익이 크게 줄었다.

3분기 순이익이 적자전환된 이유는 기타손익이 늘었기 때문이다.

3분기보고서를 뒤져보면 이렇게 나오는데...

기타손실에서 가장 비중이 큰 항목이 파생상품거래손실과 파생상품평가손실이다.

원자재가격에 대한 헤지를 위한 파생상품으로 인해 비교적 큰 손실이 발생하였다.

순이익은 그렇다치고..

매출총이익이 줄어든 이유는 무엇일까??

반기보고서와 3분기보고서에서는 제품의 가격과 원재료의 가격에 대한 정보가

공시되지 않아서 원재료와 제품의 가격스프레드추이가 어떤지 알 수 없다.

다행히 한창산업의 분기보고서와 반기보고서에서 비용의 성격별분류항목이 나와 있다.

3분기 매출액은 2분기 매출액 대비 -1%줄어들었는데반해..

원재료및 상품의 매입액이 19%나 줄어들었다.

그러면,, 이익이 더 폭증해야 정상인데...

실제 비용의 합계는 3%가 더 늘어났다..

이런 비용의 증가에 혁혁한(?) 공을 세운 항목은..

기타.......이다.

이 문제의 기타항목이 2분기에 6억9천에서 3분기에 33억으로 387%나 폭증하였다..

기타항목이 무엇인지는 나오지 않으니,,, 무슨비용으로 돈을 썼는지는 

경영진과 회계담당자만 알 것이다.

경영진의 입장에서 주가를 눌러놓을 필요가 있는 상황인것은 아닌지 뭔가 좀 구린내가 난다.

2분기의 영업이익은 왜 1분기 대비해서 줄어들었을까??

2분기에는 다른항목들은 대부분 비용이 줄어들었는데, 

재고자산의 변동과 원재료및 상품의 매입항목이 큰 폭의 변화를 보였다.

재고자산의 변동이 마이너스라는 말은

원재료및 상품의 매입이후 재고가 남아서 비용으로 처리되지 않았다는 의미이므로..

원재료 많이 사와서 남은것 찡박아뒀다는 뜻이다.

따라서, 남아서 찡박아둔 원재료는 제외하고 실제로 제품생산에 사용한 원재료비합계를 계산해보면..

42%가 늘었다.

2분기의 영업이익이 줄어든 것은 

제품가격과 원재료가격의 스프레드가 줄어든 것이 원인으로 판단된다.

한창산업은 아연말 이외에 다른 제품군의 비중도 상당하므로..

더 자세한 상황은 추정이 어렵다.

다만,, 기타항목의 금액이 등락이 심하므로..

3분기의 급격한 영업이익감소는 기타비용이 26억이 증가한 데 원인이 있다고 하겠다.

기타비용의 증가가 없다고 가정했을 때
실제 3분기 영업이익2억에 26억을 더하면.. 

28억이 나왔을 것이다.

사실상...사상최대의 실적인것이다.
경영진은 무엇을 숨기고 싶은 것일까??

4분기 실적발표때도 기타비용으로 실제 이익을 덮을 수 있을지 귀추가 주목된다.